花旗报告：亲爱的默克尔 亲爱的奥朗德 亲爱的蒙蒂-华尔街见闻
zerohedge最近评论了花旗的公开信。大银行都开始变得焦躁不安。最直接的证明来自于花旗的一封公开信，这封信的收取人是欧洲*治三巨头。此信的执笔人为花旗银行首席经济学家Willem Buiter，他曾多次指出，当一切手段都失效时央行主席的本份就是撒钱！银行比任何人都明白，如果市场的问题没有解决，就只有中央银行能够倒逼*客有所作为，正如2011年夏秋两季所发生的一样。但这些只是短期手段并没有长期有效的解决方法。银行家们一般只关心他们拿到季度奖金之前，市场能否避免崩溃。如花旗所言，“直到人们能够明确局势的严重性，直到人们能够理解市场的自我强化机制已开始运作，否则我们很难对相关解决方案进行讨论，也很难带给市场一直渴望的任何确定性。”这意味着事情将会进一步恶化，直到市场再一次把世界引向崩溃的边缘，从而逼使欧洲央行与美联储再一次联手超越*客无休止争吵，再次支撑起风险资产的价值，再次述说着 “这一次将有所不同”的故事。花旗表示:“我们的理解是市场需要成为众所周知的“攻击犬”，从而迫使经济问题被提上*治议程。从*治层面去理解，市场出现大幅波动更容易说服决策者选择实施市场干预。1000个基点的振幅也许尽在咫尺。”换言之，花旗已为市场下跌开了绿灯，以迫使欧洲越来越无能的*治精英们有所作为，也许将有更多其他银行同意花旗的意见。以下为花旗公开信内容：来自花旗：亲爱的默克尔 亲爱的奥朗德 亲爱的蒙蒂我们再次遇到一道分水岭。观察上周信贷市场和其他风险资产的走势，显示系列引发市场崩溃的信号已陆续浮现，除非有效措施能够遏制现在的趋势。2012年开局不错， LTROs平息了市场对欧洲银行系统流动性的担忧。并在第一季度里，创造了更多对于欧洲外围国家主权债券的市场需求。然而现在需要面对的事实是，市场并不相信朔伊布勒（德国财*部长）的防火墙能起效。市场如今更担忧希腊退出欧元区，以及希腊选择资本管制限制其银行存款外流。如今尝试淡化希腊退出已不靠谱了，马里奥.德拉吉去年12月就曾经表示，希腊退出将对欧元区产生“难以估计的”的后果。现在希腊尚缺一个民选*府使问题更趋复杂化，市场认为如下风险与日俱增：即新一届希腊*府未必能对三驾马车的要求做出适时的让步，甚至可能采取完全不让步。倘若对希腊采取强硬姿态，欧洲急需加强欧元区的防火墙规模，并至少出现某种形式的泛欧存款担保方案。但市场很清楚这在德国是个*治地雷，哪个德国*客都不希望触碰它。加上三则坏消息：一是西班牙与德国国债息差再次回到创纪录水平；二是目前西班牙*府仍没有明确其银行系统资本重组所需筹资将来自何处。三是分析估计，西班牙的外资会继续撤出。如果加上穆迪将下调更多在欧洲和北美银行评级的预期，加上经济数据将持续负面的普遍共识，以及即将到来的爱尔兰全民公投，加上意大利今年所需救助资金落实，以及几个月后将迎来葡萄牙PSI的前景讨论，那么市场信心被(这些不确定性和负面消息)动摇就显得不足为奇了。通过LTROs和极低利率，决策者已确保金融市场现金充裕。现在流动性状况和信贷市场技术面虽比以往有所改善可是仍需努力。简而言之，市场不确定性已扼杀任何激励承担风险的投资尝试。金融市场的走势会影响更广义经济领域活动中的趋势。有些公司虽然现金流非常充足，但却没有看出投资欲望。相比之下个别国家与地区现在对于流动性显得十分饥渴。欧元区的项目由于缺乏透明度而陷入停滞不前的状态。决策者在关键*治选择上的运作通常会受到各种约束。欧洲*客，欧洲选民也有属于自己的不同*治立场。可是危机将至的不祥预感已从各个方面开始浮现。请不要被企业债券和股票的明显反弹所愚弄。因为市场里的流动性和*策干预的预期，使得市场产生了一波逼空行情，从而避免了大幅抛售的情况出现。每天新闻头条正在挑战这种*策干预的预期，市场显示大资金仍在抛售。市场也许已经接临界点，上周已有明显的迹象，信贷市场的出现了系统性的抛售。如果你接触过悲伤框架的五个阶段，那么我们正从“沮丧”回归到“愤怒”。（注释：心里学家Kubler-Ross有个非常知名的模型，叫做Five Stages of Grief /悲伤的五个阶段；分别为Denial否认，Anger愤怒,Bargaining讨价还价，Depression沮丧,到Acceptance接受。）直到人们能够明确局势的严重性，直到人们能够理解其自我强化机制已开始运作，否则我们很难对相关解决方案进行讨论，也很难带给市场一直渴望的确定性。我们的理解是市场将需要成为众所周知的“攻击犬”，从而迫使市场问题被提上*治议程。1000个基点的振幅也许尽在咫尺。此外，每一次“市场发声”将使决策者丧失更多公信力，而市场对于欧盟解决根本失衡信心将会进一步减弱。最终结果是欧元区决策者需要花费更大力气讨价还价以平复市场情绪。市场需要知道决策者将允下哪些承诺，并需要以实际行动去验证承诺。欧洲决策者不应该选择无为而治，冷眼旁观等待事情进一步恶化。花旗 敬上??
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